近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元的(de)兴发集团，其旗(qí)下子公(gōng)司兴福(fú)电子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品(pǐn)是(shì)磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加工过程中的关键(jiàn)材(cái)料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集(jí)团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知(zhī)识(shí)——可口可乐(lè)生产过程中使用(yòng)的(de)磷酸，原来不(bù)只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股(gǔ)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗东(dōng)还与第(dì)二大股东(dōng)有可复活(huó)的对(duì)赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度(dù)等级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷(lín)酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级(jí)由(yóu)高到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食(shí)品级磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级(jí)磷酸(suān)的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客(kè)户为(wèi)可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容(róng)为磷(lín)酸产品(pǐn)。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当(dāng)年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷(lín)酸产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品的品(pǐn)质要求高(gāo)于一(yī)般的(de)食品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实际为(wèi)符合食品级要(yào)求的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报(bào)告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追(zhuī)溯(sù)调整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子(zi)2022年非经(jīng)常性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非(fēi)经(jīng)常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营业务(wù)无直接关(guān)系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地(dì)反映公司正常盈(yíng)利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业(yè)绩增长与主营(yíng)业务毛利(lì)率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过(guò)申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续(xù)实现众多集成电路(lù)客户(hù)的产品认证及批量供(gōng)货，毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)较高的(de)集(jí)成电(diàn)路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售收(shōu)入占(zhàn)比持续(xù)提升，且(qiě)公司根据(jù)部分(fēn)产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了(le)产(chǎn)品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上(shàng)市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福(fú)电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成(chéng)电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发(fā)与(yǔ)国家集(jí)成(chéng)电路基金二期(qī)之间存在对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在(zài)可(kě)以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其(qí)中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格(gé)IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议，还(hái)是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上会结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，处于(yú)正常待审(shěn)核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到(dào)证监会(huì)批文，也有企业(yè)超过。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，20家(jiā)提交注册的(de)企业中有2家受理日期(qī)已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福(fú)电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经常性关(guān)联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性(xìng)关联采购金额（不含建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫(liú)关(guān)联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主体，与(yǔ)兴发(fā)集团(tuán)及其控制的其他公司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没(méi)有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发(fā)集团(tuán)2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上(shàng)年同期(qī)大(dà)幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下跌(diē)，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均出现大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团也(yě)在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化(huà)学(xué)品、特种化学(xué)品、食品(pǐn)添加(jiā)剂(jì)等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团(tuán)2022年(nián)第一季度(dù)统(tǒng)计(jì)口(kǒu)径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿(shī)电子化学品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴(xīng)发集团的(de)副(fù)总经理赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定(dìng)，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴发集(jí)团(tuán)可转债构成短线交易。

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