北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(de)减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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