近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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