顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉金融界5月(yuè)11日消息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合人(rén)民(mín)币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次(cì)转为(wèi)减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如(rú)下：在经历了一(yī)季度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为(wèi)一(yī)季(jì)度透支(zhī)了部(bù)分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业信(xìn)贷需求(qiú)，而(ér)且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人(rén)存(cún)款的流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银(yín)行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在下(xià)季(jì)初(chū)发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末季初(chū)常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业(yè)经营(yíng)活(huó)跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为(wèi)一(yī)致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是(shì)居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的去向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能去(qù)向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的(de)信贷投(tóu)放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反(fǎn)映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况。如果(guǒ)没有进(jìn)一步(bù)的政(zhèng)策(cè)支撑，不(bù)排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低位。

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