财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生(shēng对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(t对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人uō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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