大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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