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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进2l是多少毫升 2l是多少升口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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