金(jīn)融(róng)界4月21日消(xiāo)息 自国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经济(jì)学家邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可(kě)能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的政(zhèng)策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是一(yī)种优势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强刺(cì)激(jī)，更多靠内生动力，由于我们(men)产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于物价(jià)相对(duì)温和(hé)的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货(huò)币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低(dī)可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这(zhè)也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转，需要经济环境有明显改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)感到(dào)盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复阶段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份服务业能创(chuàng)造800万个(gè)就业(yè)岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业(yè)只(zhǐ)创造了(le)100万个岗位，两(liǎng)年加(jiā)起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的(de)轨迹(jì)上需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢自强分析(xī)，就(jiù)业相(xiāng)对(duì)低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去(qù)年(nián)底的坑，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业(yè)。”邢自强判(pàn)断，服务(wù)性行业(yè)可能(néng)要逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布3月物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回(huí)落，一季度(dù)新增贷款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了关于(yú)通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据(jù)领先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理(lǐ)看待(dài)，通缩一般具有物价(jià)水平(píng)持续负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当(dāng)前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近期(qī)的物价(jià)回(huí)落是(shì)因为经济基(jī)本(běn)面和(hé)高基(jī)数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保(bǎo)障到位，特别是(shì)“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供给(gěi)充足(zú)。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外(wài少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)，基(jī)数效(xiào)应也有所影响。邹澜进(jìn)一步(bù)指出，去(qù)年3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧发力(lì)，去年以来支(zhī)持(chí)稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节的(de)效应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先(xiān)于经济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是(shì)否会陷入通(tōng)缩进行了回应。他表示(shì)，总的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也(yě)不会出(chū)现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年(nián)基(jī)数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，再(zài)加上国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不(bù)说明(míng)通货紧(jǐn)缩(suō)。随着下(xià)半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐步(bù)消除，价格会回到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商(shāng)经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证(zhèng)券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回(huí)暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务(wù)业和其(qí)他不可(kě)贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可(kě)贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资(zī)产负(fù)债表的边(biān)际变化而言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央(yāng)行(xíng)对通(tōng)缩的认定，其(qí)主(zhǔ)要(yào)反映局(jú)部性、外(wài)生性与阶段性(xìng)现象，货(huò)币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常，实则反(fǎn)映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价下(xià)行(xíng)不是通缩，而(ér)是与基数效(xiào)应、前期非(fēi)经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心(xīn)的冲(chōng)击以(yǐ)及疫(yì)情后居民风险偏好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国经济仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢(huī)复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所(suǒ)副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费需求不足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这(zhè)种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于(yú)事无补(bǔ)，反而(ér)推高(gāo)不(bù)良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)则认(rèn)为(wèi)，造(zào)成(chéng)当前“类通缩(suō)”复苏的本(běn)质是货币(bì)与(yǔ)有效需求(qiú)或供(gōng)给(gěi)的不(bù)匹配，背后是居民(mín)与企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角(jiǎo)色(sè)变(biàn)化、海(hǎi)外市场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮上(shàng)修与下(xià)修后，当前宏观(guān)预期波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率下降后少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(hòu)，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的