昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的(de)危险边(biān)缘，地缘政治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问题时(shí)说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济(jì)带(dài)来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发生(shēng)冲突(tū)是(shì)很愚蠢的(de)。我们(men)应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自由贸易(yì)。”二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能(néng)有多大进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今(jīn)年报告的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济(jì)的(de)不景气(qì)造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自于另外一个(gè)地方，他们可(kě)能(néng)在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率(lǜ)的(de)情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人(rén)对于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那(nà)么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的(de)净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格(gé)认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投(tóu)资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的(de)预测(cè)：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康(kāng)状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)的成功归功于过(guò)去(qù)几(jǐ)十年美(měi)国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要(yào)现在(zài)的这(zhè)五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更多有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿(ā)贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产负债表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美联(lián)储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命，他也不担(dān)心美联储(chǔ)的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句(jù)话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好的(de)事情，建(jiàn)了(le)很多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更多(duō)石(shí)油公司的(de)股票，但对现在持(chí)股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币(bì)储备地(dì)位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币(bì)地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势(shì)，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多(duō)久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会(huì)有什么结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大(dà)量发(fā)债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格(gé)在(zài)提(tí)到日(rì)本的货币(bì)政策和财政政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施(shī)的经(jīng)济政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货(huò)币，那些事(shì)不可能(néng)发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日(rì)下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国(guó)家(jiā)发展改(gǎi)革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌(diē)二级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关(guān)部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二(èr)批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期(qī)货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪(zhū)肉价(jià)格的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成本导致(zhì)生(shēng)猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分(fēn)割(gē)比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提(tí)振，但(dàn)生(shēng)猪(zhū)现货价格(gé)平均也(yě)仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期货农产品高级分析(xī)师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去(qù)产能将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或(huò)会给(gěi)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音市场(chǎng)带(dài)来比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏(fá)实质性利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价(jià)或延续低位区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同(tóng)程度的提(tí)升(shēng)，但也(yě)非猪肉季(jì)节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年(nián)同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方(fāng)机(jī)构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏(lán)或会再(zài)次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需(xū)关注进(jìn)出(chū)场节(jié)奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等(děng)影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后(hòu)显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能(néng)繁(fán)母猪(zhū)环比(bǐ)增加带(dài)来(lái)的(de)生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐步过度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半(bàn)年是生猪需(xū)求的(de)旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的(de)调减(jiǎn)在下(xià)半年会有一定程度的体(tǐ)现，价(jià)格重心或高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步(bù)过去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资者可(kě)以在(zài)养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后(hòu)逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从单边转为(wèi)观(guān)望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

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