自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的202压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗2年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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