A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思>云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。