一度被称为“机构投资者风(fēng)向(xiàng)标”的股票ETF市场，迎(yíng)来重(zhòng)大(dà)变局，个人投资者不仅在新发基(jī)金中占据主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超(chāo)过(guò)了机构投资(zī)者占比。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，在基金(jīn)行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被(bèi)投资者逐渐认(rèn)知，以及投(tóu)资热点轮动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高(gāo)等(děng)背景下，国内(nèi)资本市场正在经历股民转基(jī)民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比抬升，有利于投资(zī)者(zhě)分散风(fēng)险(xiǎn)，提高市场(chǎng)交易活(huó)跃度，长远可提高A股市(shì)场(chǎng)稳定性。

　　新(xīn)发(fā)权(quán)益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上(shàng)市前一(yī)周披(pī)露的个人投资者平(píng)均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句力(lì)军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场占比超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对个(gè)人投资者(zhě)占比的变(biàn)化(huà)，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基金经(jīng)理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以(yǐ)前(qián)，权益类ETF的规模主要集(jí)中在几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一(yī)般(bān)都(dōu)是机构投(tóu)资者做配置(zhì)去买ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行业ETF如雨后春笋般(bān)出(chū)现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指数相关(guān)业(yè)务同仁(rén)在ETF投教工作上的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越来越(yuè)被普(pǔ)通个(gè)人投(tóu)资者认知，从而(ér)使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比(bǐ)较高的现(xiàn)象(xiàng)，国(guó)泰基金(jīn)也分析，今年(nián)以来A股(gǔ)市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也(yě)越来越(yuè)受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股民转化而来(lái)，这(zhè)些个(gè)人投资者(zhě)也认识到ETF持(chí)有一(yī)篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大(dà)概率更高，相对(duì)于个股来(lái)说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜(yù)研究也补(bǔ)充道(dào)，个人投资(zī)者“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而(ér)机构投资者(zhě)对于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾(qīng)向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机构(gòu)占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个(gè)人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比下(xià)降，但绝对(duì)份额也(yě)是在增长的(de)，这一(yī)数据更代(dài)表了(le)机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我们发现(xiàn)大(dà)部(bù)分投资者(zhě)都(dōu)会将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配置(zhì)中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由(yóu)于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握(wò)比较(jiào)均(jūn)衡的(de)投(tóu)资机会，受到资(zī)金关注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在(zài)市场上行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上涨空间(jiān)又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市(shì)场成交热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人(rén)投资(zī)者入市(shì)规模激增，而在经历了多(duō)种行情风格(gé)的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较(jiào)高的2022年之后，投资者们(men)对于跑赢(yíng)基(jī)准的难度有了更清(qīng)晰的认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上基准的(de)步(bù)伐；另一方面，近几(jǐ)年投资(zī)热点(diǎn)轮动较快，新的投资领域带来了(le)大量(liàng)的学(xué)习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高(gāo)，因(yīn)而逐(zhú)步获得个人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分(fēn)析，一是随(suí)着A股市场愈发成熟(shú)、有效(xiào)性提升，个人(rén)投资者对于β收益的认知将(jiāng)越(yuè)来越深入，近几(jǐ)年可以看到更多投资者会基(jī)于大(dà)势选择宽基投(tóu)资工具(jù)；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资(zī)主线一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句较为清晰，如消费、新(xīn)能(néng)源(yuán)、医(yī)药等(děng)，因此(cǐ)行业(yè)主题基(jī)金(jīn)ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃(yuè)度

　　长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性

　　随着个人占比(bǐ)的抬(tái)升，股(gǔ)票(piào)ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均(jūn)换手率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构(gòu)，有利于(yú)股(gǔ)民转为基(jī)民，为(wèi)投(tóu)资(zī)者分散(sàn)风(fēng)险，提升交易(yì)活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国(guó)泰(tài)基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而来，个人投(tóu)资(zī)者发(fā)现ETF快捷、透明、成(chéng)本(běn)低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于(yú)是更多(duō)选择(zé)通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非股票(piào)，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率(lǜ)更高(gāo)，也更容易受到市(shì)场消息(xī)的影响，这对于我们(men)基金管(guǎn)理人(rén)的持续(xù)运营和(hé)投资者陪(péi)伴都提出了更(gèng)高的要求(qiú)。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带(dài)来更(gèng)活(huó)跃的交易，并(bìng)带(dài)来更有吸(xī)引(yǐn)力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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