5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持(chí)续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值(zhí)修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么(me)，国内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药(yào)企必须(xū)要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚(gāng)性(xìng)需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性的(de)领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三(sān)级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更(gèn1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少g)多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机(jī)会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少