财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhō吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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