自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zh顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉òng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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