根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历之字是什么结构的字，近字是什么结构过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìn之字是什么结构的字，近字是什么结构g)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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