北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的(de)很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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