金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行4月份国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均(jūn)弱(ruò)于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何(hé)看待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回应称(chēng)，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)不(bù)存在通缩，总(zǒng)的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也(yě)带动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格(gé)总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到(dào)汽(qì)车优(yōu)惠补贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加(jiā)大(dà)，带动(dòng)了价格(gé)的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上(shàng)升(shēng)。在这些因(yīn)素(sù)共同(tóng)影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到(dào)短(duǎn)期(qī)因素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来随(suí)着(zhe)服务消(xiāo)费需(xū)求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受(shòu)到国(guó)内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩(kuò)大(dà)，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入(rù)性因(yīn)素影(yǐng)响。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密(mì)，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界经济恢(huī)复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料(liào)和化(huà)学(xué)制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部(bù)分(fēn)行业(yè)产能(néng)供给充(chōng)裕(yù)，但市(shì)场(chǎng)需(xū)求相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入(rù)淡(dàn)季(jì)，价格降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看，国际输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国内(nèi)经(jīng)济恢复(fù)，市场需求(qiú)回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度货(huò)币(bì)政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平(píng)处(chù)于温和(hé)区间。过去一年、五年(nián)和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开(kāi)局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间(jiān)；农(nóng)副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特(tè)别(bié)是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出现提(tí)前(qián)还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去(qù)年国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年以来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据(jù)同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用下今(jīn)年(nián)二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高(gāo)基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在(zài)2亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末可能(néng)回升至(zhì)近年均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当前我国经(jīng)济没(méi)有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格(gé)持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我国物价(jià)仍(réng)在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

<亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢img src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国(guó)家统计局(jú)：当前中国经济不存在通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩">

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示(shì)，经济(jì)的周期(qī)性(xìng)波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复(fù)苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的(de)提(tí)振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显(xiǎn)示经济(jì)处(chù)于复(fù)苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资(zī)金来源(yuán)刻画(huà)的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年(nián)9月(yuè)以来(lái)持续回(huí)升，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社融(róng)变化(huà)领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经验(yàn)规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格(gé)回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关(guān)服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在(zài)年(nián)中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留(liú)在金融(róng)体(tǐ)系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同(tóng)的(de)是，当前(qián)资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与(yǔ)企(qǐ)业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使得信用派(pài)生驱动和(hé)表(biǎo)征不同(tóng)过往，企业(yè)有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)对企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来，资金(jīn)加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房(fáng)地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期(qī)的同时(shí)，市场信心反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居(jū)民出行和(hé)企业消费，后半(bàn)程靠居(jū)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢民消费能力的恢(huī)复。出行意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服(fú)务(wù)业，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在(zài)逐步(bù)修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收(shōu)入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产(chǎn)大(dà)周期向下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复(fù)会(huì)弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周期超(chāo)调后(hòu)的修复(fù)出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增(zēng)多、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求(qiú)。

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