财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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