A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(陈睿怎么了，b站陈睿事件dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。<陈睿怎么了，b站陈睿事件/p>

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约(陈睿怎么了，b站陈睿事件yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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