射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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