A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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