自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以56携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句2.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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