财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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