5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写n)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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