公(gōng)募基金交(jiā塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗o)易结(jié)算(suàn)模式(shì)再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式和券商结算模式(shì)之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业(yè)悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基(jī)金由博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业(yè)各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证券(quàn)有落地(dì)的基金产(chǎn)品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也在关(guān)注研究这(zhè)一新的模(mó)式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目前基(jī)金结(jié)算(suàn)模式迎来新(xīn)时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类(lèi)模式各有优劣(liè)，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的(de)结(jié)算模式，最大限度的调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是(shì)最早(zǎo)出现也(yě)是(shì)最为成(chéng)熟的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算模式启动试(shì)点，成为(wèi)基金(jīn)公司撬动(dòng)券商(shāng)资源的有力抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的基金。而目前正在发行的(de)易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只基金(jīn)分(fēn)别由博(bó)道、易方(fāng)达两(liǎng)家基金(jīn)公司(sī)与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券(quàn)公司(sī)中(zhōng)，广发证券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也(yě)在积(jī)极(jí)研究这一新的业(yè)务。”一(yī)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)透露(lù)。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式(shì)”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管(guǎn)银行(xíng)进(jìn)行结算(suàn)，在(zài)这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无(wú)须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的(de)最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账户无需实际上的(de)银证转账存入(rù)资金，每个交(jiāo)易日基金公司(sī)采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金(jīn)的(de)方(fāng)式进行场内交易，券商根据(jù)已申报(bào)的(de)交易额度(dù)每日滚(gǔn)动(dòng)计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场内交易额度(dù)的前端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场内(nèi)交(jiāo)易通过(guò)经(jīng)纪券商完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易结(jié)算模式的交易前端控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同(tóng)时资金结算由(yóu)托管行完成(chéng)，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行(xíng)比较(jiào)关(guān)注的托管(guǎn)资(zī)金归属保管问题(tí)，一定程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模(mó)式，丰富(fù)了公(gōng)募基(jī)金与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和(hé)高速(sù)发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式(shì)备选可(kě)以有助于降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗较好运营(yíng)效率带来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金(jīn)公司的商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋(qū)势逐渐形成(chéng)，该模式(shì)将进一步促(cù)进，金融机构为广大(dà)投资人(rén)提供更多的交易(yì)工具选(xuǎn)择(zé)。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)突(tū)破了现行客户交易(yì)结算资金的(de)三(sān)方存管框架，谈(tán)及这类模式的(de)创新(xīn)点，平安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面(miàn)：“一(yī)是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无(wú)需(xū)三(sān)方存管(guǎn)；二是(shì)交(jiāo)易交收分离(lí)：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式(shì)，投(tóu)资者对(duì)类(lèi)QFII结算模式(shì)还(hái)是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模式，公(gōng)募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端(duān)上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申(shēn)购赎(shú)回都通过券(quàn)商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务(wù)也(yě)是(shì)通过(guò)券(quàn)商完成(chéng)，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券(quàn)公司对(duì)产品(pǐn)场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常交易(yì)和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公(gōng)募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功(gōng)能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠(qú)道商(shāng)业模式(shì)的创新，类似与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑了商业(yè)利益，有(yǒu)利于券(quàn)商代(dài)买(mǎi)市占率(lǜ)的提升。博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化(huà)了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了(le)三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼顾(gù)资金使用效率与风险控(kòng)制两方面的需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结算模(mó)式体现(xiàn)出了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也简化(huà)了(le)开(kāi)户环(huán)节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)加强了交易前端验资(zī)验券功能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金不是集中于(yú)原来(lái)的证(zhèng)券公司资金(jīn)账户，仍(réng)然(rán)存放在托管行账(zhàng)户，实(shí)现的方(fāng)式是需要(yào)将托(tuō)管行和券(quàn)商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚(xū)头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商打通，免(miǎn)去(qù)银(yín)证转账的步(bù)骤，解决了(le)普通券结模式下资(zī)金分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银(yín)证转账资(zī)金划拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款与(yǔ)银行间账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商结算模(mó)式，一定(dìng)量减少了(le)证(zhèng)券资金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公司前端(duān)验资验券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交(jiāo)易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证券公司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结算(suàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人(rén)结算模式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需(xū)按月计(jì)算缴纳最低(dī)结算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机(jī)制下(xià)，管理人、托管人与(yǔ)券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资组(zǔ)合交易(yì)特征，将增加(jiā)日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司(sī)对类(lèi)QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也在(zài)筹备(bèi)或启(qǐ)动相应的合作。不过，参(cān)与这(zhè)类业务还(hái)涉及系统改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决等问(wèn)题(tí)，初(chū)期或更多是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并(bìng)不(bù)大。”一家(jiā)基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类业务具备一(yī)定吸引力，相比较托(tuō)管(guǎn)行结算模(mó)式和(hé)券商结(jié)算模式，这一模式(shì)可以同(tóng)时激(jī)发银(yín)行、券(quàn)商双方的(de)销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步(bù)阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模(mó)式(shì)仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金融(róng)机构对该(gāi)模式会保持高度(dù)关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新(xīn)的行业发(fā)展趋(qū)势(shì)。对管(guǎn)理人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模式较传统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托(tuō)管人而言，产品资(zī)金全额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券公司(sī)提(tí)高服务机(jī)构客户的能力，也加强了公司(sī)品牌(pái)影响力。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开启类QFII结(jié)算模式(shì)，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其是托管行(xíng)和券(quàn)商。博道基(jī)金就(jiù)表(biǎo)示，对基(jī)金公司来(lái)说，总(zǒng)体保留沿用券(quàn)商结(jié)算模式(shì)下的场内交易前端验资验券相关流程(chéng)和业务系统，个别如(rú)清算模块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动。但(dàn塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)券商和托(tuō)管行的系统改动较(jiào)大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个(gè)环节需(xū)要进(jìn)行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看，主要(yào)是广发(fā)证券、兴业银(yín)行(xíng)、基(jī)金公司三(sān)方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银(yín)行、券商对(duì)此(cǐ)也抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发(fā)生了重(zhòng)要变化(huà)，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模(mó)式的时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起，采取的就是银(yín)行托(tuō)管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管(guǎn)理人租用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资金和(hé)证(zhèng)券的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作(zuò)机制渐稳、结(jié)算效率改善及券商财(cái)富管理业务高速发(fā)展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用(yòng)了券(quàn)结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部(bù)基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也(yě)正式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道(dào)基(jī)金相关人(rén)士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模(mó)式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同(tóng)情(qíng)况，选择不(bù)同的结(jié)算模式(shì)，最大限度(dù)的调(diào)动各方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的(de)持续(xù)推行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发展，伴(bàn)随(suí)着(zhe)权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模(mó)式将有较大(dà)发展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金相关(guān)人士表示。

　　不(bù)少人士(shì)也看好券结模式的发展。据一位业内人(rén)士表示(shì)，现阶段券商结算模式(shì)在(zài)中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说获得银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金公(gōng)司(sī)的合作关(guān)系，有助于中小基金(jīn)新产(chǎn)品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士也表示(shì)，券(quàn)结模式保有量(liàng)会(huì)更稳(wěn)定一些，对于托(tuō)管行有一个制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司陆(lù)续开(kāi)始试水(shuǐ)，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券(quàn)商业(yè)务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时代：发(fā)展(zhǎn)的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系统探(tàn)索较(jiào)困难”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需(xū)求的(de)匹配(pèi)度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度(dù)”。券商结算模式，将基金公(gōng)司、基金产品与(yǔ)券商渠(qú)道(dào)的中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式(shì)”的(de)服务本质(zhì)，”持续提供“好产(chǎn)品(pǐn)、好(hǎo)服务”的(de)基金公(gōng)司和证券公司会(huì)受益于(yú)这一发展变化(huà)。

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