国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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