作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(s卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗hí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束(shù)自(zì)去年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数(shù)或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑(zhù)底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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