北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素trong>　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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