私募基金运作即将迎来更全面的(de)新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私募证券投资基金纳(nà)入统一(yī)规范，中基协实施登记备案以来，我国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记(jì)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金交易策(cè)略逐(zhú)步(bù)多元(yuán)化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重要的机(jī)构投(tóu)资者之一。中基协结(jié)合私募证券投资基金行业(yè)实(shí)践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确底线要求(qiú)，针对(duì)重点问题予以规范，完善私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作(zuò)指引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募集、投资、运作管(guǎn)理等环(huán)节提(tí)出(chū)了(le)规范要求。具体来看(kàn)：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在(zài)募(mù)集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证券投资基金(jīn)初(chū)始募集及存续规(guī)模不得低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中(zhōng)基(jī)协(xié)发布了(le)修(xiū)订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办(bàn)法》）及配(pèi)套指引，进(jìn)一步明确(què)了私(sī)募登(dēng)记备(bèi)案标准，其中就提出(chū)私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相(xiāng)关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发(fā)市场热(rè)议的(de)是，基金合同中应当明确约(yuē)定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易(yì)日(rì)出现基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于1000万(wàn)元人民币的(de)，该私(sī)募证券投资基金(jīn)进入清算流(liú)程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上，增加了存(cún)续(xù)要求，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办(bàn)法》出台(tái)后(hòu)，通过募集资金后再赎回的(de)方式备案(àn)的(de)“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现(xiàn)行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的(de)私(sī)募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求(qiú)私募(m七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ù)证券投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每月一次。为引(yǐn)导(dǎo)投(tóu)资者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引》明确(què)基金合同应当约定投资者不少于6个(gè)月(yuè)的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投资(zī)要(yào)求上，为(wèi)引导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人提升(shēng)专业投资能力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方式(shì)进(jìn)行投资(zī)。单(dān)只私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该基(jī)金净(jìng)资产的25％；同一私募基金管理人管理的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的(de)资金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政策性金融(róng)债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集(jí)基(jī)金等中国证监会、协(xié)会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置(zhì)复杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等方式规避监管要求。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资(zī)于其他私(sī)募证券投(tóu)资基金或者金(jīn)融机(jī)构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产品的(de七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)，应当明确约定(dìng)所(suǒ)投资(zī)的私募(mù)证券投资基(jī)金或者资(zī)产管理产品不再投(tóu)资除公(gōng)开(kāi)募集基金以外(wài)的其他私募证券投资(zī)基金(jīn)或者资(zī)产管理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资要求上，明确(què)私(sī)募基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置(zhì)为目标开(kāi)展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化为股票(piào)、债券(quàn)等场(chǎng)内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格(gé)投资(zī)者提供通道服务(wù)，提(tí)出集(jí)中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方(fāng)面(miàn)，要求私募(mù)证券投资基(jī)金管理(lǐ)人建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先(xiān)与公平(píng)交易(yì)原(yuán)则，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异(yì)常交易监控(kòng)、内部(bù)管理、资料保存、产品命名等方面提出规(guī)范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境外资(zī)产(chǎn)等特殊(shū)交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引》明确不同(tóng)规(guī)模(mó)私募(mù)证券投资基金管理人(rén)和(hé)私募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息(xī)报(bào)送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规(guī)模(mó)以(yǐ)上私募证券投(tóu)资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金(jīn)管理人在最近一(yī)年度末合(hé)计基(jī)金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立健(jiàn)全(quán)流动性(xìng)风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度(dù)至少(shǎo)进行一次压力测试(shì)。私募(mù)基金管理人应(yīng)当结(jié)合市场(chǎng)状况和(hé)自(zì)身(shēn)管(guǎn)理能力(lì)制定并(bìng)持续更新流动(dòng)性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案触发情(qíng)景、应(yīng)急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者(zhě)资金来(lái)源的合规性进行审查，不得由投资者(zhě)或其指定(dìng)第三方下(xià)达投资指令(lìng)或者自行负责(zé)投资运作，不得(dé)为金融机构、其(qí)他私募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)，金融机构资产管理产品以及其他(tā)私募基金(jīn)提供(gōng)规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者(zhě)门槛等监管(guǎn)要求的通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募人士向期货(huò)日报记(jì)者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在向金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求意见稿的(de)水平落实，执行(xíng)后会(huì)快速(sù)抹平私(sī)募基(jī)金相对其他资管产品的灵(líng)活度，让资金方的投放偏好回到策(cè)略表现(xiàn)及管理人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更(gèng)有利(lì)于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安(ān)排(pái)。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利(lì)空间(jiān)，对存(cún)量基金针(zhēn)对不同情况提(tí)出差异化整(zhěng)改要(yào)求(qiú)，并(bìng)对重(zhòng)点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符(fú)合最(zuì)低存续规模(mó)等触及底线要求的(de)存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新(xīn)增投资活(huó)动获(huò)得须(xū)符合《运作指引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中(zhōng)关于投(tóu)资集中度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比(bǐ)例、债券及(jí)衍生品交易(yì)等投资(zī)要(yào)求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量基金新募(mù)集的投(tóu)资者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更的，变更(gèng)后内容应(yīng)当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应(yīng)当按(àn)照《运作指引》修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存量(liàng)基金中无(wú)固(gù)定存续期限(xiàn)的私募证(zhèng)券投资基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约定明确(què)的(de)基金存续期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金限(xiàn)期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数