如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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