5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ET正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢F份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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