当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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