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全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制估”投(tóu)资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设(shè)国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在(zài)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人(rén)带来确(què)定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。