财(cái)联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社(shè)记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(ró离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢ng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿(n离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢á)去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层(céng)资产是去年(nián)利(lì)率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为(wèi)，未(wèi)来(lái)存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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