近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学应动力学益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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