财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wà小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询i)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿(l小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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