自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)元首制的实质是什么，元首制的内容整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　元首制的实质是什么，元首制的内容　

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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