近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思设备区别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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