当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(r物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖án)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(z物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖hǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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