来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也(yě)没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看(kàn触动的意思解释，颇受触动的意思)，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制(zhì) 。

　　1触动的意思解释，颇受触动的意思ong>

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于(yú)去年四(sì)季度时的预(yù)期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存(cún)在，我们认(rèn)为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年(nián)经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力(lì)持(chí)续增(zēng)强(qiáng)”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发(fā)市(shì)场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发(fā)修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民(mín)收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化(huà)产业(yè)体系(xì)要以(yǐ)“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确(què)“要夯(hāng)实科技(jì)自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造(zào)”。会(huì)议指出“要(yào)重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也(yě)必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。