射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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