北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)12是什么意思节(12是什么意思jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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