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　　在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平1米等于多少mm 1米等于多少厘米。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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