北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(h离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢uà)和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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