大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(ku1亿等于多少万ò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　1亿等于多少万trong>我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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