周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏(s王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ū)趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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