美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机暂(zàn)时“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院(yuàn)通过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免(miǎn)发(fā)生(shēng)债务违(wéi)约(yuē)。根(gēn)据(jù)美(měi)国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国联邦债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出(chū)现(xiàn)过实质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金(jīn)融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国(guó)债务(wù)上限情景下，中长期看美债上限违(wéi)约风险难(nán)以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性(xìng)，而(ér)市场关注(zhù)的(de)重点也将重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及后均得(dé)到(dào)了上调(diào)或暂停(tíng)，只是(shì)经(jīng)历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普500指女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(zhǐ)数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数(shù)则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约(yuē)的可能性(xìng)非(fēi)常低(dī)，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于(yú)美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年首季盈利(lì)增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助(zhù)提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国(guó)股市(shì)的(de)估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外(wài)）全(quán)球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴(wú)照(zhào)银对记者称(chēng)，因投(tóu)资(zī)者对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以(yǐ)及(jí)全球资本(běn)市场并没有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美(měi)债危(wēi)机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管理部总(zǒng)经理兼投(tóu)资总监肖令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期的(de)资产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸(zhū)如(rú)美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合(hé)的下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资产如美(měi)元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，因此组合配(pèi)置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美(měi)债(zhài)季度(dù)展望中也提到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一(yī)方面，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期(qī)权(quán)保护(hù)组合下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债(zhài)违约并非(fēi)我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市(shì)场的最佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担(dān)忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限(xiàn)的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国(guó)政府的财政支(zhī)出(chū)得到(dào)了保证，在两年(nián)内可以(yǐ)继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报以乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关(guān)注焦(j女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子iāo)点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据(jù)依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息的(de)乐观预(yù)期存在修正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预(yù)期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息的可(kě)能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议通过后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿(yì)美元(yuán)的国(guó)债。随着市(shì)场流动(dòng)性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将(jiāng)随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一(yī)，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来是否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能(néng)成为购买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会给美(měi)债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的(de)重(zhòng)新发行，有可能(néng)促使美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子