财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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