当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比双修是指什么意思，双修是怎么进行的减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期双修是指什么意思，双修是怎么进行的较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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